①投资要点：

1、公司是电踏车电机的全球龙头；

2、后疫情时代电踏车需求增长快；

3、公司业绩疫情影响下逆势大涨；

4、聪明资金趁机大幅加仓；

5、机构给予目标价226元，上涨空间超35%。

相关标的：八方股份（603489）

一、公司是电踏车电机的全球龙头

公司主要生产电踏车的电机及配套电气系统，是全球少数掌握力矩传感器技术的企业之一，中置电机技术具有壁垒。公司产品主要市场为欧美和日本，可与德国博世、日本禧玛诺等品牌竞争，约占欧美1/4的市场份额。

电机及配件附加值高，募投项目提高公司盈利能力。IPO募投项目稳步推进中，预计达产后将增加中置电机276%和50%轮毂电机产能，并新增25万套锂离子电池组产能，显著提升公司电极-套件-电池的一体化供应能力。

二、后疫情时代电踏车需求增长快

欧美国家有着悠久的自行车文化，重视骑行体验，是电踏车最重要的市场，2006-2017年销量复合增长率达到32.06%。短期内疫情冲击电踏车销量，疫情稳定后欧洲市场电踏车需求强劲；叠加疫情过后人们出行方式改变，利好电踏车行业长期发展。

三、公司业绩疫情影响下逆势大涨

从中报看，公司二季度营收、利润情况超预期。预收款同比增长72%，订单情况亮眼。公司产品结构持续优化，盈利能力不断提升。受品牌力影响，公司产品价格低于博世、禧玛诺、雅马哈。2020年Q2收入3.25亿元，同比增长15%；扣非净利润0.9亿元，同比增长16%。产品结构持续优化，中置电机营收占比达到43%，同比提升5个百分点。

四、聪明资金趁机大幅加仓

9月9-10日，大盘普跌，创业板多股跌停，北上资金大幅卖出多只个股的同时，却悄悄地连续加仓多只个股。公司因为被外资长期看好，趁股价回调的机会，连续2个交易日被北上资金重点加仓，幅度排名第二，大幅领先其他个股。

五、机构给予目标价226元，上涨空间超35%

东吴证券预计2020-22年归母净利润分别4.2亿、6.02亿、8.31亿，同比分别+29.7%、+43.4%、+37.9%，对应现价市盈率分别54倍、38倍、27倍，给予目标价226元，上涨空间超35%，对应21年市盈率45倍，维持买入评级。

潜在风险：

疫情影响加剧；宏观经济下行；电踏车电机竞争加剧；电踏车终端销量复苏不及预期；汇率波动风险等。

②投资要点：

1、风电行业稳定增长，上半年盈利增速近90%；

2、招标统计显示风电行业发展向好，利好公司主业成长；

3、大兆瓦风电铸件交货进展顺利，有助巩固市场竞争优势；

4、政策力推风电向平价时代平稳过渡；

5、机构一致预测今年净利润有望再创新高。

相关标的: 日月股份（603218）

一、风电行业稳定增长，上半年盈利增速近90%

日月股份致力于大型重工装备铸件的研发、生产及销售，产品包括风电铸件、塑料机械铸件和柴油机铸件、加工中心铸件等其他铸件，主要用于装配能源、通用机械、海洋工程等领域重工装备。

2020年上半年公司实现营业收入22.35亿元，较上年同期增长45.45%，主要系2020年国内风电行业保持稳定增长，客户订单也稳中有升，公司2020年1-6月风电业务实现销量16.7万吨，销售收入19.3亿元，同比分别增加52%和60%。公司今年上半年实现归母净利润为4.08亿元，较上年同期增长90%，主要系公司销售收入同比增加45.5%，同时产品结构优化，产品毛利同比增幅73.3%。二季度末，社保基金、养老金均现身其前十大流通股东行列。

二、招标统计显示风电行业发展向好，利好公司主业成长

据微信公众号每日风电8月12日报道，2020年初至8月10日，中国大陆共新增163个风电项目中标，总规模17.94GW，测算，相当于2019年新增并网（25.74GW）的69.7%；涉及17家风机厂商，居于前列的金风科技、远景能源、明阳智能、上海电气合计份额58.2%，皆为公司的重要客户。

三、大兆瓦风电铸件交货进展顺利，有助巩固市场竞争优势

公司2020上半年4MW以上轮毂及底座等产品销量1.26万吨，接近2019全年同类产品销量（1.36万吨），占当期风电产品销量（16.68万吨）7.55%，较2019全年提高2.22个百分点；中报预计全年大兆瓦产品销量可至5万吨以上，认为实现概率较大，其收入占比提高有助进一步改善主业毛利率。

四、国家能源局下发风电监管令，政策力推风电向平价时代平稳过渡

8月6日，国家能源局综合司发布《关于开展风电开发建设情况专项监管的通知》，通知明确能源局将展开2020年风电开发建设情况专项监管。监管内容包括风电规划及年度建设方案执行情况，项目核准建设情况，电网公平接入情况等。该政策主要是为了促进2020年风电机组的有序装机并网，目前风电抢装如火如荼。

根据目前的在建开工项目，2020年风电吊装量有可能超过40GW，但电网能承载的并网量不超过约36GW，能源局对风电开发项目进行监管将于2020年11月底前完成，将减少盲目抢装带来的并网风险。此外，近期国家能源局、发改委公布2020年11.39GW风电平价上网项目名单，这些项目将在2020年底前开工，有望促进2021年的风电装机量，预计风电行业将平稳的向平价过渡。

五、今年净利润有望再创历史新高

根据机构一致预测数据，日月股份2020年净利润有望达到8.7亿元，同比增长72.34%，盈利金额将创下历史新高。光大证券表示，预计公司2020-22年的营业收入分别为49.06/55.19/59.24亿元，归母净利润分别为8.53/10.17/11.61亿元，对应每股收益分别为1.03/1.22/1.40元，对应PE为20/17/14倍。综合考虑公司领先的规模优势、风电抢装景气性高、产能释放后利润弹性大，首次覆盖给予买入评级。

潜在风险：国内外风电建设，以及公司业务发展与成本管控，或不达预期。

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