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本
周
组
合
1
国电南瑞（二次设备巨头）
2
岷江水电（国网信产集团）
3
金风科技（风机制造龙头）
4
明阳智能（风机制造龙头）
5
通威股份（低成本光伏龙头）
6
隆基股份（单晶硅片龙头）
7
宁德时代（全球动力电池龙头）
8
新宙邦（电解液龙头）
9
良信电器（高端低压电器龙头）
10
正泰电器（户用光伏和低压电器龙头）
行业观点概要
■电力设备与工控：国网白皮书明细泛在建设进程，5年内广义泛在投资或超万亿。国网公司10月14日发布《泛在电力物联网白皮书2019》，提出了泛在电力物联网建设的两个阶段：即2021年初步建成泛在电力物联网以及2024年完成泛在电力物联网的建设。白皮书亦详细规划了三年战略的建设目标：共6大领域；57项建设任务；25项综合示范以及160项自行拓展任务。南网方面，数字南网建设依照4321建设方案稳步有序推进，预计2021年至2024年国网+南网狭义泛在投资或将达到3380亿元；广义泛在投资或有10377亿元。
投资建议：重点推荐三条主线。从国网公司一年试点、两年推广、三年见效的实施策略来看，未来几年将逐步加大泛在电力物联网领域的投资力度，网络层与平台层的实施可能将成为国网泛在电力物联网建设的重点。从受益的节奏与体量来看，我们重点推荐三条投资主线：1）具备泛在电力物联网整体解决方案综合实力的国网系信通产业单元，有望全面受益泛在投资建设，重点推荐：国电南瑞、岷江水电（信产集团）；2）电力二次设备企业、传感监测及信息化类企业，重点推荐：金智科技、海兴电力；3）聚焦于泛在电力物联网平台建设和应用场景的相关企业，重点推荐：远光软件、涪陵电力。
■新能源汽车：北汽新能源独立寒秋，工信部下一个15年规划指路。本周中汽协公布9月汽车产销数据。9月新能源汽车产销分别为8.9万辆和8.0万辆，同比分别下降29.9%和34.2%。电乘用车和插混乘用车的销量分别为5.6万辆和1.6万辆；同比降幅分别达29.70%和38.8%。北汽新能源夺回新能源乘用车月销冠军的宝座，月销达13395辆，也是9月份我国唯一纯电动乘用车销量过万的企业。无视9月寒流，北汽销量依然高歌猛进。工信部发布《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》（征求意见稿），提出2025年新能源车销量占比20%、2030年占比40%目标，同时对技术、产业生态、产业融合、基建以及开放合作5个方面提出了2021年往后15年的战略部署。
投资建议：今年以来，补贴退坡、燃油车促销透支需求等多方面因素压制新能源车需求及板块表现，我们认为随着当前市场的预期处于低位，2020年起随着国内多项政策截点的临近，以及更多车型的推出，销量增速将回升。同时，欧洲市场启动、特斯拉和大众等新车型的推出将激发更多真实需求，中长期仍然看好新能源车市场的高成长性。重点推荐：1）电池环节：参与全球配套的电芯龙头宁德时代、建议关注亿纬锂能、欣旺达；2）进入海外产业链、受益全球增长的材料&零部件环节：重点推荐璞泰来、恩捷股份、新宙邦、星源材质、当升科技、科达利、宏发股份、三花智控、麦格米特等；3）设备环节：全球电池企业19/20年集中扩产，推荐先导智能。
■新能源发电：风电三季报高增长，光伏电池片价格企稳回升。本周企业陆续发布三季报，风电上市公司前三季度业绩普遍实现高增长，验证行业高景气度。另外，本周光伏单晶perc电池片成交均价0.92元/w，环比回升1.1%。短期预计Q4装机在15GW，需求提升明显，海外Q4亦是传统旺季，短期光伏仍将维持高景气。明年由于是平价扶持政策的最后一年，国内预计会有一波抢装潮，海外平价区域进一步扩大，会进一步刺激明年海外需求。光伏行业整体景气度将延续。
投资建议：风电板块，重点推荐金风科技，明阳智能、天顺风能、中材科技，重点关注运达股份、泰胜风能、日月股份、天能重工等。光伏板块，重点推荐通威股份、隆基股份、中环股份、阳光电源、正泰电器，重点关注东方日升、ST新梅（爱旭）、福莱特、福斯特等。
■风险提示：行业相关政策推出节奏或力度低于预期；新能源车产销量及风电光伏装机量低于预期；电网混改力度不足或投资节奏迟缓等。
■本周组合：国电南瑞、岷江水电、金风科技、明阳智能、通威股份、隆基股份、宁德时代、新宙邦、良信电器、正泰电器
电力设备&工控
国网白皮书明细泛在建设战略，5年内泛在市场或超万亿
国网白皮书明细泛在建设进程，下一个五年目标两步走。国网公司10月14日发布《泛在电力物联网白皮书2019》，提出了泛在电力物联网建设的两个阶段：通过2019-2021年这一战略突破期，三年攻坚，到2021年初步建成泛在电力物联网；再通过三年提升，到2024年全面建成泛在电力物联网。从建设目标角度看，2021年和2024年战略都可以划分为对内业务，对外业务，以及基础支撑三个层面。
白皮书详细规划三年战略的建设目标，重点任务和综合示范已经明确：2019年是泛在推广的元年，将以完成试点建设为主要任务，因此从今年开始将在6大领域中推行57项建设任务（其中重点任务27项）；25项综合示范以及160项自行拓展任务。
2019年7月，天津、河南等5省市对泛在云平台和数据中台进行了功能验证；8月，江苏南京成为全国首个泛在电力物联网技术先行先试城市，国网南京电力公司与中国联通试点5G基站共享共建；9月，天津、宁夏、江苏3省泛在专项正式招标，标志着我国电网建设运营正式进入泛在电力物联网发展时代。
泛在电力物联网将赋予智能电表信息采集新内涵。2019年 3月，国网公司对建设泛在电力物联网作出全面部署安排。泛在电力物联网包含感知层、网络层、平台层、应用层4层结构，智能电表是泛在电力物联网感知层的主要设备之一。未来采集类应用在采集的频次、内容、双向互动等各方面均将有较大变化。以高级计量为例，泛在应用场景下将以智能电表为基础开展用电信息深度采集，满足智能用电和个性化客户服务需求。
国网+南网泛在总投资或过万亿。对于泛在投资的测算可以从大范围和小范围两方面来把控，大范围的投资包括感知层、网络层、平台层和应用层，其中感知层是对现有电网二次设备投资的全覆盖，网络层和平台层则会因泛在建设增加新的内涵，而应用层未来则是基于电力大数据增值服务的应用场景。按照上文18年南网和国网的体量对比，我们可以测算出广义范围国网+南网未来5年合计在泛在电力物联网方面的总体投资有望达到10，377亿元。狭义的泛在投资（两家电网公司对信息通信领域的投资），在2019-2024年间则有望达到3，380亿元。
投资建议：重点推荐三条主线。从国网公司一年试点、两年推广、三年见效的实施策略来看，未来几年将逐步加大泛在电力物联网领域的投资力度，网络层与平台层的实施可能将成为国网泛在电力物联网建设的重点。从受益的节奏与体量来看，我们重点推荐三条投资主线：1）具备泛在电力物联网整体解决方案综合实力的国网系信通产业单元，有望全面受益泛在投资建设，重点推荐：国电南瑞、岷江水电（信产集团）；2）电力二次设备企业、传感监测及信息化类企业，重点推荐：金智科技、海兴电力；3）聚焦于泛在电力物联网平台建设和应用场景的相关企业，重点推荐：远光软件、涪陵电力。
新能源汽车
北汽新能源独立寒秋，工信部下一个15年规划指路
【产销结构分析】
9月新能源汽车市场遇冷，北汽销量强势独立寒秋。中汽协数据显示，9月份新能源汽车产销分别为8.9万辆和8.0万辆，同比分别下降29.9%和34.2%。单看乘用车数据，纯电乘用车和插混乘用车的销量分别为5.6万辆和1.6万辆，同比下降29.70%和38.8%。值得注意的是，插混乘用车环比持平，止住了6月份以来的跌势。
9月份北汽新能源击败比亚迪再次夺回新能源乘用车市场销量魁首的宝座，由于其产品布局全都在纯电领域，因此北汽新能源不但顺手拿下纯电乘用车销量冠军，也成了该细分市场领域里唯一月销量破万的车企。而就车型来看，和亚军比亚迪从轿车到SUV各个车型销量都有贡献不同，北汽的销量绝大多数由其EU系列轿车贡献。9月份EU5销量达9000辆，EU7销量达2407辆。
插混车型比亚迪王位牢固，合资包围国产格局未变。9月份的插混乘用车依然由比亚迪称王，销量为5689辆，其次也依然是霸占亚军颇有些时日的华晨宝马，销量为3862辆，月销量的9成以上依然由530Le车型贡献—售出3391辆，继续成为插混乘用车中单一车型的销量冠军。目前销量前10的车企里依然是3家本土企业和7家合资的分布，就9月销量而言，本土企业市占率为49.65%，合资企业为50.35%。
【行业动态分析】
工信部发布下一个15年新能源车产业规划征求意见稿。近日，工信部向下级单位发放《新能源汽车产业发展规划（2021-2035年）》（征求意见稿）。规划对未来我国新能源车产业的技术、产业生态、产业融合、基建以及开放合作提出了战略和目标。
■销量规划：2025年新能源车销量占比占当年汽车总销量的20%，有条件自动驾驶智能网联汽车销量占比30%，高度自动驾驶智能网联汽车实现限定区域内的商业化应用；2030年新能源车占比进一步提升至40%，有条件自动驾驶智能网联汽车销量占比70%，高度自动驾驶智能网联汽车在高速公路广泛应用。
■技术方面规划要求深化三纵三横研发布局。强化整车集成技术创新，以纯电汽车，插混汽车和燃料电池汽车为三纵；动力电池管理系统（BMS）、驱动电机与电力电子、网联化与智能化技术为三横。集中突破技术瓶颈，为整车集成创新提供支撑。
■产业生态方面则要求培育生态主导型企业，鼓励相关领域跨界协同。争取2025年前形成2到3个具有国际竞争力的新能源产业集群。整车企业需求引导，产业龙头和国家制造业创新中心等创新平台发挥作用，促进关键系统创新应用，着重推动动力电池全价值链发展，优化产业组织结构，提高行业集中度。
■产业融合方面则提出要做到新能源汽车与能源融合发展；新能源汽车与交通融合发展；新能源汽车与信息通讯融合发展以及加强各个融合发展的保障这4点要求。
■基建方面继续大力推进充换电网络建设。同时也提出要协调推动智能路网设施建设以及有序推进氢燃料供给保障体系建设。
■开放合作方面要求推动形成全面开放格局，与国际通行经贸规则对接；全面实行准入前国民待遇加负面清单管理制度。更要加快融入全球产业链和价值链，把握一带一路战略机遇，推动新能源汽车产业的全方位国际合作。政府端则要发挥双边合作和高层对话机制作用，建立政府间新能源汽车战略合作伙伴关系，积极参与国际经贸投资规则的制定，为产业提供开放、透明、包容、非歧视性的多边贸易体制。
2012-2020年是新能源汽车行业的起步期和高速发展期，政策在其中起到了极为关键的作用。随着补贴的退出，从2021年开始市场化的作用将凸显，行业将呈现政策与市场并行驱动的现象。随着2021-2035年规划的拟定与后续发布，我们有理由相信，新能源汽车行业的发展将步入高质量发展的新阶段。
国务院修订双积分管理办法，允许外资在华车企间转让积分。近日在国务院常务会议上，提出将修订双积分管理办法，允许外资在华车企间转让积分。按照现有积分管理办法，燃油消耗量正积分可在关联企业间转让、向后年度结转；新能源汽车正积分可自由交易、向后年结转（符合一定条件），因此该条件若实现修改，对于外资企业来说是一大利好，可减轻其积分负担，也有望促进外企车企在国内市场的布局。因此，未来整车的全球化竞争将加强，更多满足消费者需求的车型将持续推出，海外产业链上企业也将持续受益。
投资建议：今年以来，补贴退坡、燃油车促销透支需求等多方面因素压制新能源车需求及板块表现，我们认为随着当前市场的预期处于低位，2020年起随着国内多项政策截点的临近，以及更多车型的推出，销量增速将回升。同时，欧洲市场启动、特斯拉和大众等新车型的推出将激发更多真实需求，中长期仍然看好新能源车市场的高成长性。重点推荐：1）电池环节：参与全球配套的电芯龙头宁德时代、建议关注亿纬锂能、欣旺达；2）进入海外产业链、受益全球增长的材料&零部件环节：重点推荐璞泰来、恩捷股份、新宙邦、星源材质、当升科技、科达利、宏发股份、三花智控、麦格米特等；3）设备环节：全球电池企业19/20年集中扩产，推荐先导智能。
新能源发电
风电三季报高增长，光伏电池片价格企稳回升。
风电仍然具备高确定性，企业三季报表现亮眼。本周，上市公司陆续发布三季度业绩预报，风电公司延续上半年亮眼表现。其中，天顺风能前三季度归母净利润预计同比增40%-60%；天能重工预计同比增140%-160%；金雷股份预计同比增65%-75%；泰胜风能预计同比增514%-543%等。风电公司业绩高增长验证行业高景气度。
展望Q4，随着乌兰察布等风电大基地项目陆续启动，叠加Q4又是传统旺季，风机企业有望迎来业绩拐点，而零部件企业订单饱满，业绩有望持续高增。
当前，招标量价继续回升，2.5/3.0MW风机9月份招标价均在3800元/kw以上，环比继续提升。前9个月累计招标量达到50GW，同比增长超过100%，招标量的大幅增长将保障明年行业继续维持高景气。
2020年政策端利好将至，光伏景气度有望延续。展望明年，根据光伏们报道，2020年的光伏发电补贴政策即将进入意见征求阶段，正式文件有望今年年底前出台，将利好明年的光伏装机目标，也有利于企业提前进行规划布局；其次，今年相当一部分未开工的竞价项目将顺延到明年Q1，否则补贴将会取消，而明年作为平价扶持政策的最后一年，预计也将迎来平价项目的抢装，因此我们预计明年国内装机有望达到40-45GW。另外，今年以来，组件价格下跌幅度达到20%，超过历年平均降幅，海外平价区域进一步扩大，可进一步刺激明年海外需求。因此，整体光伏行业的景气度仍将延续。
单晶价格仍有回升空间，Q4需求上升显著。根据PVInfoLink，本周单晶perc电池片成交均价0.92元/w，较上周回升1.1%。短期来看，1-9月国内光伏装机预计在17GW左右，月均新增装机不到2GW，Q4预计装机在15GW左右，月均5GW，需求明显提升，海外市场Q4也是传统旺季，因此短期光伏仍将维持较高景气度。
单晶perc电池片目前的价格水平下，大部分产能都已在亏现金，预计会有部分产能退出，同时也会限制三四线厂商的扩产意愿。我们预计在Q4需求的刺激下，单晶perc电池片价格有望进一步回升，同时叠加非硅成本的进一步降低以及明年硅片价格的下降，盈利能力有望得到修复。
投资建议：风电板块，重点推荐金风科技，明阳智能、天顺风能、中材科技，重点关注运达股份、泰胜风能、日月股份、天能重工等。光伏板块，重点推荐通威股份、隆基股份、中环股份、阳光电源、正泰电器，重点关注东方日升、ST新梅（爱旭）、福莱特、福斯特等。
行业重点新闻
电力设备&工控
国家电网向特斯拉超级工厂项目供电
http://suo.im/4Z3Nva
国网签署智利第三大配电企业切昆塔集团公司100%股权购买协议http://suo.im/4v8cgT
湖南电力重新启动5地市无线专网建设工程
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用电大省山东惊现55家售电公司退市注销潮
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全球首个基于大规模储能的多电源融合试验平台启动
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新能源汽车
上海特斯拉工厂将建成，国产Model 3本月生产，初期周产能3000辆
http://suo.im/5kRUaQ
深圳先进院在纳米尺度电化学性能表征领域取得进展
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燃料电池车首次拿国补 两款车型共6700万
http://suo.im/4uj2Vb
深圳空客电池实验室合作比亚迪 共研高级锂离子电池
http://suo.im/4mMUIK
财政部回应：落实燃料电池车既有政策 不宜另设专项资金
http://suo.im/4QS33A
财政部：氢燃料电池汽车补贴应按既定政策退出
http://suo.im/4RGOAw
蔚来9月上险数1972辆，位列新造车第一名
http://suo.im/4nFIt4
巨头领队 Q3锂电产业投扩产项目超30起
http://suo.im/4CT0By
比亚迪动力电池业务受重创，LG化学成功超越
http://suo.im/4K1mBk
特斯拉上海超级工厂开始调试 B阶段预计明年3月完成
http://suo.im/4nsIx9
重磅！工信部新增车辆生产企业公示名单 特斯拉上海有限公司在列
http://suo.im/4nsSvd
宁德时代尚未加入一揽子解决方案 东方精工称不影响补偿纠纷推进解决
http://suo.im/4RiNv8
中德签署联合意向声明继续推进电动汽车领域合作
http://suo.im/5m87RZ
国务院：修订双积分管理办法，允许外资在华车企间转让积分
http://suo.im/56l7xY
国务院:保障内外资车企新能源汽车享受同等待遇
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全球动力电池装机量回落 宁德时代、LG化学逆势上扬
http://suo.im/56l0CW
特斯拉将于明年Q1投产Model Y
http://suo.im/4JMNbf
深圳先进院在纳米尺度电化学性能表征领域取得进展
http://suo.im/5kRVWc
新能源发电
手持25GW美国海上风电储备订单容量 GE欲回美建厂
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5GW电池+10GW组件 隆基豪掷63亿再扩产！
http://suo.im/5duUYh
张家口全球最大风电制氢项目进入最后阶段调试
http://suo.im/4nC2U2
转型风电，协鑫能科三季报利润预增近400倍
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河北省智能光伏试点示范开始申报
http://suo.im/5lPsw1
国家电投、国家能源集团与山东发展投资集团联合组建新公司；大力发展光伏等新能源
http://suo.im/4KaI2Z
总规模700万千瓦！锡盟36个特高压外送风电盟级重点项目全部开工
http://suo.im/4vqtXL
高盛将入局光伏
http://suo.im/4JIOrv
Equinor将投资近5.5亿美元用于漂浮式风力发电
http://suo.im/4nsQvb
0.1元/千瓦时！长沙市关于开展2019年下半年度分布式光伏发电项目补贴申报的通知
http://suo.im/4K1o9i
国内已投产单机最大陆上风电项目首批2台风机正式并网！
http://suo.im/4CT2U8
晶澳、华为拟中标中国华电集团165MW光伏组件、逆变器订单
http://suo.im/4Cvdn1
三峡新能源山东昌邑莱州湾一期（300MW）海上风电项目风机及塔筒设备采购重新招标
http://suo.im/56lFHy
0.3元/kWh奖励5年 北京市发布分布式光伏发电项目奖励名单（第八批）
http://suo.im/4vuPSL
三菱维斯塔斯9.5MW机组获海上风电114台大订单！
http://suo.im/4Z3PcE
晶澳、华为拟中标中国华电集团165MW光伏组件、逆变器订单
http://suo.im/5lxO2f
英国未来5年将占海上风能增长的35%
http://suo.im/5ljWn4
BP收购300MW太阳能发电项目 首次进入西班牙光伏市场
http://suo.im/56l41K
财政部明确补贴拖欠无法有效缓解
http://suo.im/4CT5bq
中广核发布400MW海上风电风机采购招标！要求单机不小于5MW
http://suo.im/5lnMtE
行业数据跟踪
电力设备&工控
新能源汽车
新能源发电
板块行情（中信一级）
电力设备新能源行业过去一周下跌3.90%，涨跌幅居中信一级行业第29名，跑输沪深300指数2.82%。一次设备、二次设备、新能源车、光伏、风电、核电过去一周涨跌幅分别为-2.07%、-2.22%、0.23%、-6.96%、-6.18%、-1.50%。
上周电力设备新能源板块涨幅前五分别*ST新海（15.07%）、新雷能（13.15%）、*ST安凯（11.97%）、中电兴发（11.58%）、麦克奥迪（8.55%）。跌幅前五名分别为东方电缆（-10.11%）、隆基股份（-11.95%）、融珏股份（-12.40%）、中材科技（-12.64%）、星源材质（-13.40%）。
重点公司公告
电力设备&工控
新能源汽车
新能源发电
本周观点
泛在深度解码之三：共享万亿饕餮盛宴，重塑行业未来发展 2019-10-13
装机量环比改善，泛在建设全面提速 2019-10-12
特斯拉上海投产在即，智能电表景气上升 2019-10-07
泛在建设大幕拉开，CATL份额继续提升 2019-09-29
智能电表：招标大幅回升，泛在赋予新内涵 2019-09-26
电力设备新能源行业第一线最深度研究
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安信电新
邓永康：13852292811
吴 用：18221395022
彭广春：18721058698
丁肖逸：18621825092
EPFF2023电力行业火灾防控技术高峰论坛 联系电话：171 8013 4127（微信同号）
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