2021年，碳达峰、碳中和首次被写入中国政府工作报告。今年两会，双碳转型和绿色发展的话题依然热度不减，尤其是双碳的主角——风能产业，它的发展和投资机会，更引起代表们和新闻媒体的广泛讨论。
作为风电行业的核心环节，风电场的开发和运营赛道中不仅有大唐发电、华电国际、华电能源、中国广核、中国电建等超大型国资集团，还有风电产业链相关企业如天顺风能、明阳智能、运达股份等风电厂运营新势力，都在通过投资新建、并购等多种方式抢占赛道。
那么
THEN
什么是风电场？
风电场的最新规划及对应市场规模有多大？
投资风电场的行业壁垒高吗？
风电场运营的核心玩家有哪些？
投资风电场的收益情况及投资风险点在哪里？
新进军风电场行业的抓手在哪里？
Q1
什么是风电场？
■ 风电场指的是由一批风力发电机组或风力发电机组群组成的电站。
■ 目前，风电场产业链上游参与者类型广泛，塔筒的代表企业有泰胜风能、天顺风能等，风机设备环节的代表企业有金风科技、东方风电等，电缆的代表企业有中天科技、汉缆股份等;
■ 风电场产业链中游主要为风电场建设及运营方，其中风电场运营的代表企业有中国电力、国电集团、三峡集团等;
■ 风电场产业链下游涉及发电及风电场运维，其中，风电场运维的代表性企业包括金风慧能、协合运维等。
中国风电场产业全景图谱
资料来源：广州凯得整理
Q2
风电场的最新规划及对应市场规模有多大？
1.风电场存量有多大 ▉
■ 据国家能源局援引中电联的统计数据显示，十三五期间，我国风电新增并网装机容量逐年增长。2020年是陆上风电行业抢装年(自2021年1月1日开始，新核准的陆上风电项目全面实现平价上网，国家不再补贴），我国风电新增并网装机容量为71.67GW，达十三五期间的峰值。
■ 至2020年末，我国风电累计并网装机容量达281.53GW，其中陆上风电271GW、海上风电约10GW，装机容量位居全球第一，比排名第二的美国多130%，是整个欧洲装机的1.2倍。
2020全球海上风电累计装机量
资料来源：GWEC、广州凯得整理
■ 2021年作为十四五规划的开局之年，全国风电装机容量继续提升，风电开发持续向消纳条件较好的中东部和南方地区转移。
■ 截至2021年底，全国发电装机容量约2380GW，同比增长7.9%，其中，风电装机容量约330GW，同比增长16.6%，占全国发电装机容量的13.87%。
2016-2021年全国风电装机容量
资料来源：国家能源网、电力网、广州凯得整理
2019-2021年全国各省风电装机量（GW）
资料来源：国家能源网、电力网、广州凯得整理
2.海上风电风头正盛 ▉
■ 根据国家能源局数据，2021年我国海上风电新增装机达到惊人的16.9GW，是此前累计建成总规模的1.8倍，年末累计装机规模达到26.38GW，跃居世界第一。
2018-2021我国海上风电装机量（万千瓦）
资料来源：《中国风电产业地图2020》、电力网、广州凯得整理
■ 从中国风电整体情况来看，相比陆上风电，海上风电累计装机所占比例依然相对较小。但因我国能源体系、资源分布、地域需求、季节性等因素，且随着现代风电技术的不断发展，风电机组呈现大型化趋势并逐渐适应低风速区，为风电行业向我国东部沿海地区发展带来可能，海上风电场成为国内风电场建设的发展趋势。
FUTURE
资料来源：CWEA，广州凯得整理
资料来源：CWEA，广州凯得整理
3.抢装潮后的蓄力 ▉
■ 2020年，我国风电产业掀起抢装潮，但由于海上风电国家补贴截止日的临近，海风招标市场的观望情绪较浓，市场热度并不高。
■ 自2019年海上风电招标量达到15.6GW的历史新高后，2020年全年新招标量回落至6.3GW，跌幅近60%。2021年上半年海上风电招标量为0，截至2021年9月末，全国仅有两个项目公开招标，分别是华润电力苍南1号海上风电项目和中广核象山涂茨海上风电项目，招标量仅在1GW左右。
■ 自2021年11月起，三峡集团接连启动了包括昌邑莱州湾一期、阳江青洲五、六、七以及福建平潭外海共5个海上风电项目的项目招标。近期，市场热度迅速回升，启动招标的项目数量达21个，总规模达到11.03GW。
近期全国启动招标项目
2020年以来广东启动招标项目
4.十四五规模预测 ▉
■ 根据中电联发布的《电力行业十四五发展规划研究》的内容显示，2021-2025年，全国风电行业新增装机容量预计约为1亿千瓦（100GW），年均增速达到9.6%，至2025年，全国累计装机容量(预期性)将达到3.8亿千瓦(380GW）。
■ 十四五期间，海上风电增速引领。目前，各沿海省份陆续出台海上风电发展十四五规划。根据各省政策目标统计，2021-2025年，我国新增海上风电装机规模可达10000万千瓦(100GW)，海上风电在十四五阶段将迎来爆发式增长。
Q3
投资风电场的壁垒高么？
■ 投资风电场的基本条件为能够取得风电场项目的开发经营权。
■风电场开发是一种多行业、多部门密切配合的综合性很强的系统工程，已经将绝大多数资源整合能力、资金实力、技术水平较弱的玩家阻挡在门槛之外。
风电场开发的简化流程
1.资源壁垒 ▉
■ 我国风力资源分布不均，优质风资源主要集中在我国北部地区（内蒙古、新疆等地区）、东南沿海地区（如广东、福建等地区）及西南山区（如云南、贵州等地区）。
■ 由于早期风电场建设已占据绝大多数优质风资源区域，现存可建设优质陆上风资源地域十分有限；
■ 海上风电单基地体量相对较大、招标数量较少。因此，各地新批准的风电场招标项目都会成为抢手的资源，如果该地区风资源优质、交通运输的经济性好、地形地貌对开发成本的影响低或并网条件优越，则各风电运营商竞争激烈程度会进一步加剧。
2.政策壁垒 ▉
■ 新的风电场开发建设项目需要经过相当严格的审批程序。
■ 通常首先需要通过当地(市级)政府主管部门以及各职能主管单位对土地、环保、地灾、水保、林业、军事、文物、电网接入等方面的审查并获得所有前期支持性批复文件，在取得各项支持性文件的基础上，获得发改委核准之后，仍需要履行土地使用权证办理程序以及办理后续项目开工建设权证等。
■ 自2021年3月下旬开始，各省能源局开始密集出台本省的风电指标分配指导意见，对风场项目以竞争性配置进行招标，政策壁垒进一步提高。
3.资金壁垒 ▉
■ 风力发电行业投资规模大，属于资金密集型行业。
■ 单个风电开发项目至少需要几亿元，甚至数十亿元的投入。风电开发项目的一般最低资本金比例要求为20%，在风电场开发期和运营期的前几年，项目回报率较低，运营企业会面临更大的资金压力，融资能力已经成为风电运营企业的核心竞争力之一。
4.技术壁垒 ▉
■ 风力发电开发项目属于技术密集型行业，特别是海上风电项目，开发及运营全过程对技术要求都非常高。
■ 风电项目从前期开发到最终运营投产，需要经过风资源评估，风电场规划，项目工程建设，运营维护等多个重要阶段，每个阶段均需要有较高技术水平的团队作为保障，每一阶段都需要开发企业具备丰富的实践经验，且竞争性配置招投标对风电开发企业在技术优势、运营经验等方面亦需进行综合考评，对缺乏技术积累的新进入者构成了较高的技术壁垒。
Q4
风电场运营的核心玩家有哪些？
■根据2021年8月中电联公布的《2020年电力行业风电运行指标对标结果的通知》，对全国49家发电集团(投资)公司共2488家风电场2020年数据进行统计，纳入统计装机总容量为195.3GW，占全国装机总容量比约为70%。
■ 纳入统计的发电集团中，国资集团装机总容量为190.57GW，占全国装机总容量比约为67.69%。其中，国家能源投资集团有限责任公司以41.31GW装机容量领衔风电场运营行业发展。
2020年度中电联纳入统计的发电集团（投资）公司装机总容量分布
资料来源：中电联、广州凯得整理
■ 中电联根据电量指标及设备运行水平评选出了442家优胜风电场。从优胜风电场的区域分布来看，内蒙古的优胜风电场数量最多，达54家，领跑全国;其次是新疆32家、山东31家和河北29家优胜风电场。
2020年度全国优胜风电场各省分布
资料来源：中电联、广州凯得整理
■ 具不完全统计，目前涉及风电场运营的上市公司22家，截至2022年4月22日平均市值约466.56亿元，以中央国有企业及地方国有企业为主，民营上市公司嘉泽新能、天顺风能、明阳智能、特变电工分别以风电产业链其他行业为主业，风电场运营占比相对较低，平均市值约364.34亿元。
风电场运营上市公司情况统计
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