（报告出品方/作者：中泰证券，耿鹏智）
华电重工是国内工程承包核心高端装备研制企业。依托领先工艺流程和 核心技术，在物料输送系统工程、热能工程、高端钢结构研制、海上风 电工程等细分领域具备强竞争力。
1.1、工程系统整体方案解决商
中国华电科工集团核心业务板块，提供工程系统整体解决方案。华电重 工成立于 2008 年 12 月，总部位于北京，为中国华电科工集团有限公司 的核心业务板块及资本运作平台、中国华电集团公司工程技术板块重要 组成部分。2014 年 12 月 11 日在上海证券交易所成功上市。公司以工 程系统设计与总承包为龙头，EPC 总承包、装备制造和投资运营协同发 展相结合，为客户在物料输送工程、热能工程、高端钢结构工程和海上 风电工程等方面提供工程系统整体解决方案，致力于打造集系统设计、 研发、制造、工程总承包于一体的商业模式。
公司实控人为国务院国资委，控股股东为中国华电科工集团有限公司 。截至 22H1，中国华电科工集团持 有公司 62.48%股权。公司下设华电重工机械有限公司、华电曹妃甸重 工装备有限公司、武汉华电工程装备有限公司、华南金源管道有限公司、 华电蓝科科技股份有限公司，业务涵盖国内外电力、煤炭、石化、矿山、 冶金、港口、水利等领域。高管层专业背景、年龄层次搭配合理，具备丰富产业经验和企业管理经 验。公司管理层共 19 人，均具备相关的学科背景及履行相关职责所必 需的工作经验。董事长文端超系教授级高级工程师，具有丰富的华电集 团任职经验，曾任华电四川发电有限公司副总经理、中国华电香港有限 公司总经理等职。
公司专注能源建设领域，以物料输送系统工程、高端钢结构为主导，热 能工程、海洋工程为重要辅助。22H1，公司实现营收 34.14 亿元， yoy+4.99%，各个业务收入占比为：物料输送工程占 38.87%，高端钢 结构占 33.74%，热能工程占 16.27%，海洋工程占 10.83%，其他业务 占 0.29%。各个业务毛利润占比为：物料输送工程占 36.46%，高端钢 结构占 38.56%，热能工程占 15.39%，海洋工程占 7.43%，其他业务占 2.16%。公司以研发制造为支撑，长期深耕物料输送系统工程、热能工 程、钢结构及海上风电工程行业。
公司营收稳定提升，2021 年净利润高增。营收端，22H1，公司实现营 收 34.14 亿元，yoy+4.99%。2017-2021 年，公司营收由 48.21 亿元增 至 103.29 亿元，CAGR+16.64%。利润端，22H1，公司实现归母净利 润 1.02 亿元，同比高增 42.56%。2017-2021 年，公司归母净利润由 0.38 亿元增至 3.03 亿元，CAGR 高达+51.47%。
1.2、深耕港口、煤炭、发电产业：设计制造与EPC模式优势突出
物料输送工程早期为公司基石业务，近年营收实现高速增长。该业务主 要从事环保型圆形料场系统、港口码头装卸系统、电厂输煤系统、长距 离曲线带式输送系统、管状式输送机系统、露天矿半连续开采系统等物 料输送工程总承包业务。2013 年，该业务占营业总收入比重为 65.84%； 2017-2021 年，公司物料输送工程业务收入由 9.3 亿元增长至 19.7 亿元， 年均复合增速达+20.5%。2021 年营收占比 19.04%。22H1，物料输送 工程业务实现营收 13.27 亿元，yoy+65.37%。
高端钢结构业务发展迅速，多年保持高增。此业务包括工程系统设计、 产品制造与安装、工程总承包等服务，加工销售风电塔架、工业重型装 备钢结构、空间钢结构等产品。2017-2021 年，公司实现高端钢结构业 务收入分别 9.2/16.0/ 20.8/ 27.7/19.5亿元，年复合增速高达+20.7%。 2021 年 yoy-29.61%，原因主要为煤场封闭项目减少、光伏项目正在积 极拓展市场，但尚未形成规模。2022H1高端钢结构业务实现营收11.52亿元，yoy+57.27%。
热能工程业务依托灵活性改造新业务，有望成为营收重要增长点。在四 大管道细分业务方面，公司提供管材、管件采购、管材管件配管加工制 造成套供货和管道系统优化设计咨询服务；在空冷系统细分业务方面， 公司采用 EPC 工程总承包以及安装调试技术指导等业务形式；迎合全国 火电能效提升及灵活调峰需求，公司近年来展开综合能效提升和灵活性 改造新业务。2017-2021 年，公司热能工程业务营收由 17.3 亿降至 7.81 亿元，年复合增速-18.1%。原因主要为加快传统业务转型升级，原有的 燃机项目减少。22H1，热能工程业务依托四大管道、灵活性改造等改造 工程业务实现收入 5.56 亿元，同比高增 138.01%。
海洋工程业务抢装潮期间营收高增，22H1 受补贴退坡阶段性承压。公 司掌握海上风电场设计、设备制造、工程施工等多个环节的关键技术， 运用自有船机设备、战略合作关系等优势提供海上风电工程承包业务。 2017-2021 年，公司海上风电业务营收由 12.2 亿增至 56.1 亿元，年复 合增速高达+46.4%。在海上风电抢装潮推动下，2021 年实现营收 56.1 亿元，yoy+85.17%，当年营收占比 54.30%，毛利率 4.64%。2022H1， 海洋工程业务实现收入 3.70 亿元，yoy-74.93%，主要原因为 2021 年大 部分海上风电项目已完工，新签项目尚未形成规模。
1.3、业务高增长，财务指标出色
成本叠加政策变化，公司毛利率由降转升。2017-22H1，毛利率略微下 降后提升。19 年毛利率下降的原因主要是由于高端钢结构工程业务成本 较上年同期增加 33.90%；20 年毛利率下降的主要原因是受海上风电抢 装潮的影响，海上风电所需的原材料和关键船机价格有所增涨。21 年 毛利率有所上升，主要原因是热能工程业务以及高端钢结构工程业务成 本下降。海洋工程业务的成本下降是 22H1 毛利率上升的原因。22H1， 公司归母净利率为 2.99%，较 2017 年提升 2.2pct。
期间费用率由降转升，资产负债率保持稳定，盈利水平上升。2021 年，公 司销售、管理、研发、财务费用率分别为 0.59%、3.12%、1.83%、0.17%， 合计 5.54%。22H1 由于公司管理费用上升，报告期内中标服务费较上 年同期增加叠加公司实施创新驱动发展战略，加大了研发投入期间费用 率增加；2021 年资产负债率为 62.3%，2017-22H1，资产负债率波动较 小，公司资本结构较为稳定；2021 年净资产收益率 ROE 大幅提升至 7.91%。
应收账款周转天数总体稳步下降，经营性现金流净额与净利润增长适配、 保持健康。1）2017-2021年，公司应收账期分别 159.5/143.4/124.9/83.1/58.7 天，存货周转天数分别 159.5/133.8/107.1/64.4/29.0，总体稳步下降，资金 使用效率向好。2）经营性现金流方面，净额由 2017 年 1.16 亿元稳增至 2021 年 6.57 亿元，2020 年受疫情影响略有回落，与净利润增长趋势总体适配； 3）不同年份的投资性现金流净额波动较大，主要是与公司购买理财产品相 关；筹资现金流量净额除 2018 年外均为负数，主要系公司每年现金股利发 放所致。
2.1、需求端：火电投资提速，十四五火电新建、灵活性改造需求扩容
（1）背景：强化电力保障，赋予火电基础保障性和系统调节性。背景 1：风光新能源等出力不稳定电源占比加大，全国用电总量稳 步增长，电力供应紧张与弃风弃光率两大问题并存，电力供应保障 压力仍存。风电发电量主要集中在春冬两季（约占 60%）、光伏 发电主要集中在夏秋两季（约占 60%），大小风年的风电利用小时 数相差超 20%、光伏利用小时数相差约 10%。全国用电量保持较快 增长，十三五期间，我国全社会用电总量 CAGR+6.24%。根据电 规总院预计，2021-2024 年，用电总量 CAGR 预计达 4.90%，未 来三年我国电力供应仍存较大不确定性，新能源尚不具备提供与煤 电相当的保障能力。
背景 2：我国火电灵活性改造比例较发达经济体显著偏低，在各类 电源中，火电深度调峰经济性最佳。根据相关数据，我国 灵活调节电源装机比重仅为 6%，远低于西班牙、德国、美国等发 达国家灵活调节电源装机比重，电源灵活性较差。面对新能源等不 稳定电源占比增加，电源灵活性改造乃当务之急。在各类电源中， 火电灵活性改造成本最低，单位稳燃成本为 0.04 元/千瓦时、单位 煤耗成本仅 0.01 元/千瓦时，远低于风电、水电等电源调峰成本， 经济性佳。
根据《火电机组参与风光消纳的问题分析及建议》，火电灵活性改造包 含灵活、深度两个维度：1）灵活：指机组具有更快的变负荷速率、更 高的负荷调节精度及更好的一次调频性能；2）深度：指机组具有更宽的 负荷调节范围，负荷下限从原来的 50% 额定负荷下调至 30%，甚至更 低。改造目标： 1）抽凝机组（热电联产机组）最小技术出力达到 40%～ 50%额定容量，部分热电解耦改造最小技术出力可进一步降低；2） 纯凝机组：灵活性提升主要取决于锅炉燃烧稳定性以及汽轮机和主 要辅机的适应性，目前国内试点示范项目通过灵活性改造，最小技 术出力可低至 30%～35%额定容量，部分机组可以低至 20%～25%。 改造内容：火电机组灵活性改造主要涉及锅炉、汽机、辅机、控制 系统等多方面，同时需考虑设备的安全运行、污染物排放。
技术路径：根据《火电机组灵活性改造技术路线研究》，根据机组 特性不同，火电灵活性改造技术路径主要有两类：1）抽凝机组（热 电联产机组）可通过旁路供热方案、切除低压缸进汽方案、电锅炉 方案、蓄热罐方案实现热电解耦，提高机组深度调峰能力。在进行 方案选择时电厂应根据自身热负荷、电负荷等情况及各方案的特点， 采用一机一策方式进行改造。2）纯凝机组：改造总体策略为 低负荷运行工况调整，核心需要解决为锅炉低负荷稳定燃烧、脱硝 装臵低负荷运行措施。 3）热电联产机组为确保持续提供热能，需 要在一定负荷下运行，即以热定电，导致其灵活性降低。相比之下，纯凝机组可调节空间较大，灵活度较高。
（2）驱动：能源发展政策驱动，火电灵活性改造迎提速。驱动 1：政策 中央层面：《 十四五能源体系规划》赋予煤电基础保障性和系统 调节性定位，煤电机组新建、灵活性改造迎提速。2021 年 10 月、 2022 年 3 月，国家发改委、国家能源局先后发布《全国煤电机组 改造升级实施方案》、《十四五能源体系规划》，明确：1）根据发 展需要合理建设先进煤电、充分发挥现有煤电机组应急调峰能力， 有序推进支撑性、调节性电源建设。2）存量煤电机组灵活性改造 应改尽改，力争到 2025 年，煤电机组灵活性改造规模累计超过 200GW，增加系统调节能力 30-40GW。
驱动 2：引入市场化补偿促火电灵活性改造。国家层面，修订《规定》、《办法》，深化电力辅助服务市场机制建 设。国家能源局修订发布的《电力并网运行管理规定》（下称《规定》）、 《电力辅助服务管理办法》（下称《办法》）。《办法》通过：1）增加 辅助服务交易品种细化了辅助服务市场细分类别，较好地体现了火 电机组的容量效益；2）在不同品种辅助服务市场中竞争确定收益， 引导不同机组根据自身灵活性合理选择目标细分市场，避免本应提 供不同类型服务的资源挤占同一品种补偿交易空间，有利于引导煤电灵活性改造技术路线的整体优化。
（3）趋势：火电核准投资高增，灵活性改造力度加大 。趋势 1：2022 年火电核准上量、投资显著加快。核准装机方面，经 对公开披露信息梳理，22Q1-Q3，国内核准火电装机分别达 8.6/16.3/25.5GW，前三季度核准合计 50.4GW。电规总院判断当前 电力供应存在较大不确定性，部分十三五结转煤电项目建设工期 之后，预计 2022-2024 年分别新增煤电装机 40、50、50GW。我 们认为，火电建设缺口较大，近期火电核准提速侧面验证电规总院 上述判断，核准、建设提速有助于保障电力供应保障安全。投资进 度方面，2022 年 1-8 月，国内火电电源基本建设投资达 480 亿元， 同比高增 60%。
趋势 2：火电企业加大灵活性改造招标力度，部分企业量化火电灵 活性改造指标。根据公开披露信息，国电电力 2022 年 7 月表示火 电机组完成灵活性改造容量比例超过 65%，国家能源集团 2022 年 8 月份表示将规划高质量灵活性改造目标，机组调峰能力在十三 五末基础上增加 770 万千瓦。
2.2、物料输送系统工程：下游火电行业占主导，有望受益景气度提升
华电重工旗下圆形料场堆取料机、长距离曲线带式输送机、管状带式输 送机产品领跑物料输送系统工程市场，客户集中在电力、煤炭、煤化工 和港口领域。我们对华电重工 2016-22H1 物料输送业务超 2 亿元合同订 单系统梳理后，合计 92.1 亿元，其中港口煤码头、火电、煤化工行业分 别 30.6、28.39、11.1 亿元，占比分别 33.2%、30.8%、12.1%。
下游资本开支加大，物料输送系统工程需求有望向好。电力、冶金、化 工、煤炭、港口装卸等行业步入景气周期，公司有望受益。2022 年 8 月煤炭开采和洗选业、电力、热力生产和供应业、水上运输业、有色金 属冶炼和压延加工业、黑色金属冶炼和压延加工业固定资产投资完成额 累计同比为 28.2%、17.5%、11.3%、12.6%、0.9%，投资额保持上升 趋势。下游行业资本开支加大将带动公司物料输送系统工程业务，有望 受益。
2.3、热能工程业务：产品&服务兼顾火电增量、存量市场，竞争优势显著
公司热能工程产品&服务主要面向火电行业，兼顾核电站常规岛和化工 行业。在火电增量市场上，公司从事管道工程、空冷系统研究、设计、 供货、安装、调试和总承包服务，为在运行机组综合效能提升、节能降 耗提供整体解决方案。在火电存量市场上，公司为客户提供煤电节能降 耗改造、灵活性改造服务，对三大主机系统以及辅机系统进行全方位升 级改造，以提升机组运行灵活性，增加机组的调峰能力，提升客户综合 能效。公司热能工程业务业务范围涉及火电、核电、石油化工、煤化工 等领域。
四大管道、空冷产品市场认可度高、具备品牌优势，火电灵活性改造业 务具备渠道优势。作为系统整体方案提供商，公司在空冷行业具备品牌 优势。 公司在国内百万千瓦以上火电机组四大管道市场占有率达 50%。根 据公司招股说明书，截至 14H1，国内投运的百万千瓦级超超临界 火电机组中超过 50%由公司提供四大管道系统的管材、管件或工厂 化配制。2021 年，公司参与投标的百万机组四大管道投标全部中标， 巩固了公司在该领域的龙头地位。如神华国华广投北海电厂 2× 1000MW 新建机组项目六大管道配管、湖南华电平江电厂新建工程 一期 2×1000MW 级超超临界机组工程等项目。
公司掌握四大管道系统的设计、工厂化配制全套工艺流程和超超临界机组管道用钢焊接技术等核心技术，打造了大容量、高参数火电 机组四大管道领域的品牌优势。具有电厂热力系统、管道系统、空 冷系统的设计能力，公司已取得 GC1 级、GCD 级压力管道设计资 格证书、美国机械工程师学会 ASME（S）证书等热能工程资质。 华电重工高度重视技术研发及创新，22H1 研发费用为 1.1 亿元，同 比+34.74%，研发费用率为 3.2%。截至 22HI，公司及下属子公司 拥有专利 913 项，其中发明专利 125 项，实用新型专利 786 项。22H1 公司新增专利 109 项，其中新增发明专利 2 项。
火电综合能效提升技术储备充足：锚定双碳战略、面向煤电行业实 际需求，公司融合产、学、研，开展先进节能降耗技术、灵活性改造和 智慧控制技术进行研究，沉淀形成燃煤机组综合能效提升业务技术三大 路线。
火电灵活性改造业务内外兼顾，渠道优势强劲。政策刚性驱动，公司新 签订单有望高增。 需求端：2022 年，华电集团旗下火电灵活性改造提速。根据公开披 露信息，2021 年末，华电集团火电装机 120.49GW。2018-22Q3， 华电集团旗下火电灵活性改造招标合计 37 项，其中 22Q1/Q2/Q3 分别达 4/10/15 项，合计 29 项，改造力度加大、节奏有望提速。订单端：灵活性改造均需求端向好。华电集团火电灵活性改造需求 高增，华电重工已具备灵活性改造业务的系统总包能力，根据公开 披露信息，22H1，公司顺利签订 4 项灵活性改造订单，合计合同额达 2.8 亿元，为公司后续灵活性改造业务发展打下了良好的基础。
3.1、行业：十四五海风需求向上
3.1.1、海上风电三大优势：效益高、发电时间长、输电成本低
优势 1：海上风电能量效益高。根据北极星风力发电网，海上风况 普遍优于陆上，离岸 10 km 海域的海上风速通常比沿岸要高约 20%， 发电量增加 70%；福建、广州附近海域风能资源最佳，平均风速可 达 10m/s 以上。
优势 2：海上风电利用小时数长。海上静风期较短，海上风电机组 的发电时间更长。通常来说，陆上风电机组的年发电利用小时数约 为 2000 h，而海上风电机组往往能达到 3000h 以上。此外，海风 的湍流强度小，机组运行更加稳定。优势 3：海风紧邻用电大省就近消纳，输电成本低。根据国家发改 委《跨省跨区专项工程输电价格定价办法》（发改价格规2021 1455 号），我国主要地区特高压直流工程临时含税输电价格（含输 电环节线损）均高于 4.8 分/千瓦时。据 CWEA 数据，截至 2021 年 末，江苏、广东、浙江、福建四省海上风电累计装机容量占总量 87.6%， 即我国海上风电项目规划及落地场址多集中在东部沿海用电大省， 就近消纳可节约输电成本。
3.1.2、大型化、平价化、深海化等三要素支撑，海风装机有望提速
趋势 1：海风大型化发展大势所趋。2011-2021 年，国内海上风电新增风力发电机组平均单机容量从 2.7MW 上升至 5.6MW；2021 年新增海上风电装机中，超过半数容量超过 6MW。根据 GWEC 预 测，至 2025 年全球新增海风机组单机平均容量有望突破 12MW。
趋势 2：海上风电逐步走向平价化。全球海风成本下降显著。据 CWEA，2010-2021 年，全球海风 平均平准化度电成本（LCOE）下降 60%，海上风电造价下降 41%。随着造价降低，发电小时数提升，海风迎来平价化趋势。 粤东海域凭借其优秀风能资源，已具备海上风电平价化条件。国内风电机组中标价格稳步向下。21H1-22H1，我国风电机组 （包括海风和陆风）中标价格下降约 25%；风电机组约占海风投资成本 25%，其价格迅速下降有望加快我国海上风电平价化 进程。
趋势 3：走向深远海，待开发潜力足。我国海岸线长约 18000 千米， 岛屿超 6000 个，海风能资丰富，根据 World Bank 统计，在距离 海岸线 200km、水深 1km 以内水域预计可开发海上风电潜力达到 2982GW，截至 22H1，我国海上风电累计装机容量仅占该值的 0.89%，其中多为近海风电项目。随着近海资源的开发，国内海上 风电项目逐步从浅海走向深海，海风装机平均水深由 2010 年 9 米 提升至 2020 年 29 米。根据 IRENA 数据，截至 2021 年，欧洲已 成功投运数个水深超过 50m 海风项目，为世界海风深远化技术实现 和建设经验打下良好基础。
赶补贴末班车，2021 年我国海上风电迎抢装潮。我国风电装机容量 自 2012 年以来保持稳定增长，从 2012 年 75GW 增长至 2021 年328GW，年复合增长率 17.8%，其中海上风电累计装机由 2012 年 0.4GW 增至 2021 年 26.4GW，CAGR 高达 59.3%，占风电装机容 量比重由 0.5%增长至 8.0%。
3.2、公司：布局风电制造、安装，打造海风一体化产业链
三大基地同发力，保障风电钢结构供应。依靠成熟工艺流程和钢结构设 计制造经验，华电重工旗下曹妃甸重工、重工机械和武汉华电生产基地 曾承包多个风电塔筒等风电钢结构制造运输任务，产品包括风电基础管 桩、过渡段、导管架、海上升压站结构、风机塔筒等，为公司海上风电 建设提供设施保障。自持关键船机设备，助力多阶段海风施工。公司自有华电 1001，长期 租赁振江号、华电博强中集巨龙 01等多艘海上安装平台；其中华 电 1001作业水深 35 米，吊重 700 吨，具有 3~7MW 机组安装能力。公 司利用安装平台与配套船机设备完成海风施工作业，包括过渡段安装等基础 施工和风电机组等设备安装施工。
公司国内海风施工参与率约 13%，2021 年海外项目承揽取得突破。截 至 22H1 末，公司参与建设海上风电项目 26 个，项目装机容量 3.5GW，其中以施工总承包模式承建的项目 1.9GW，以 EPC 总承包模式承揽的 项目 0.2GW。完成了 450 余套单桩基础施工、550 多台风机安装， 累计 敷设海底电缆 1000 余公里；与此同时，公司积极拓展海上风电国际市 场，2021 年底成功签署越南金瓯 350MW 海上风电项目风机安装合同， 实现海上风电业务国际拓展重大突破。
3.3、催化：20MW级海风安装船交付在即，供给需求共振、有望受益
新一代 20MW 级海风安装平台补齐深远海作业能力。国内在建平台最高配臵风电安装船巩固海上风电工程服务优势。公司拟 租赁在建博强 3060深远海风机安装平台，该平台计划在 23Q3 完成 建造并投用。该平台可变载荷超 10000 吨，起重能力可满足 16-20MW 级风电机组安装需求，桩腿长度 120 米（可加长至 136 米），满足 65 米 作业水深、2.5 米有义波高海况、DP2 动力定位需求，配臵超国内当前 在役最大风电安装船白鹤滩号。
集团平台优势加持，海风业务新签合同额有望提升。 集团内风电项目招标上量，公司海风工程新签订单有望提升。22Q1-3 华电集团风电机组招标超 6GW。华电福新回 A 拟募集资金 300 亿元投 建风光大基地等项目，其中风电合计近 4GW。2021 年，华电集团海风 新增装机容量为 0.58GW，位列中国海风开发企业第 8，占比约 4%；公 司集团内销售额占比较高，22H1 公司集团内销售额 14.6 亿元，占总营 收 43%。
唐山市发布十四五海风规划，子公司曹妃甸重工有望获益。 2022 年 10 月 10 日，唐山市人民政府发布《唐山市海上风电发展规划 （2022-2035 年）》，指出到 2025 年，唐山市累计新开工海风项目 2-3 个，总装机容量 3GW，累计总投资达 50 亿元以上；到 2035 年，累计 新开工建设海上风电项目 7-9 个，装机容量 13GW 以上，累计总投资达 300 亿元以上；产业布局方面，以曹妃甸区为重点，规划建设海上装备 制造产业园，公司海上风电塔筒管桩钢结构制造主要依托旗下曹妃甸重 工，曹妃甸重工拥有 3 万吨级专用码头及各种精密设备 400 余台套， 有望凭借资源及区位优势充分获益。
4.1、技术端：绿氢制备主流技术路径清晰，电解槽市场空间广阔
技术端：技术成熟，设备成本较低，单槽制氢量大，碱性电解槽已大规 模应用。绿氢产业链核心为制氢电解槽，主流技术包括碱性电解槽（AWE） 和质子交换膜电解槽（PEM）。主要原理为在电解质水溶液中通入电流， 阴极产生高纯度氢。碱性电解槽的电解质水溶液为碱性，技术较为成熟。 PEM 电解槽使用质子交换膜，易于与波动性可再生电源结合，电解效率 高于碱性电解槽，需采用贵金属催化剂，整体成本偏高。
初始投资大，运维成本高，年运行时长较低，新型制氢技术成本偏高。 其中电解水制氢的成本在 25 元/kg 以上，风电光伏制氢成本高于 40 元 /kg。电解水制氢的成本主要由电解槽投资成本和电力成本决定，电解槽 的类型会显著影响制氢成本。根据《电解水制氢成本分析》一文:制氢成本=电价×单位电耗+(每年折 旧+每年运维)/每年制氢总量+单位水耗×水价。
4.2、战略端：做实氢能—担纲华电绿电制氢任务，并购补齐氢能业务链
组织架构与市场定位端：新设立氢能事业部，立足系统工程承包与产品 装备制造，致力于成为氢供应系统配套服务商与氢应用产品集成商。 公司新成立氢能事业部，加快氢能源产业布局。2012 年公司成立煤 化工事业部，主要从事焦炉煤气制氢、PSA 变压吸附提氢、高压氢 气管道输送、煤焦油加氢等业务，至 2016 年撤销后业务整体划入 物料输送工程事业部，期间经历一次更名调整；2020 年公司根据发 展规划以及市场需求成立氢能事业部，以可再生能源高效利用、二 氧化碳减排利用、工业尾气综合利用为方向，致力于为客户提供制 售氢、装备制造、工程总包等专业化一体化服务。
积极推动氢能业务发展，氢燃料电池关键技术研发取得阶段性胜利。 2021 年，公司牵头承担华电集团 十大重点科技项目，在泸定碱性电解水制氢装臵试运行成功，氢气纯度大于 99.99%，是国内第 一个氢能全产业链科研项目。先后与内蒙古等 10 余个省（区、市） 政府进行氢能技术交流对接，提供了华电氢能产业布局方案，与多 个地市政府签订合作框架协议。
4.3、业务端：积极推进PEM制氢核心装备研发，并购切入氢能材料领域
提早布局氢能产业，剑指 2025碳达峰目标。对内看，华电集团 自 2020 年筹划发展氢能产业，起草了《华电集团氢能产业发展路 径》；2021 年 1 月 28 日，华电集团表示有望于 2025 年实现碳排放 达峰并进行可再生能源制氢、大规模储氢及氢能综合利用技术研 究的开发。对外看，公司编制包头市氢能产业规划及甘肃省电力 投资集团氢能利用发展思路；开发新型碱性电解水装臵，并依托项 目进行首台套示范；跟踪和推动火电深度调峰灵活性改造氢储能项 目；积极筹划创建以氢能为核心的多能融合能源生产和消费新模式。
并购深圳通用氢能，切入氢能材料装备领域。2022 年 5 月 27 日， 华电重工发布公告，公司以现金 2.50 亿元通过受让股权及增资扩股相结合方式持有深圳市通用氢能科技有限公司 51%股权。此次受让 股权及增资扩股，不仅是华电重工顺应国家能源战略转型和能源革 命大方向的一大举措，还将有利于增强华电重工在氢能材料装备领 域（氢燃料电池质子交换膜、气体扩散层等）的设计开发与产业化 发展能力，推动氢能业务快速起步和发展。
成果转化及产业化落地端：产出华电集团系统内首瓶绿氢、成功下 线大容量碱性电解水制氢装臵、旗下重工机械 C03 车间转产氢燃料电池 关键材料产线项目成为 2022 年天津市重点储备项目。 完成系统内首瓶绿氢：2021 年 11 月，华电重工水电解制氢装臵 试运行成功，实现连续 72 小时运转，生产出第一瓶绿氢，氯气纯 度达 99%。该项目作为中国首个氢能全产业链科研项目，涉及自主 研发水电解制氢、固态储氢、液态储氢和燃料电池全产业链装备， 标志着华电集团在绿氢领域迈出第一步，亦可作为业界范例。
成功下线大容量碱性电解水制氢装臵：2022 年 7 月 12 日，由中国 华电自主独立设计并生产制造 1200Nm3 /h 碱性电解水制氢装臵已 成功下线，该装臵在运行电流密度、直流能耗、额定产氢量、电阻、 气通量等多项关键指标上表现优异。后续将依托氢能产业链示范项 目推进相关电解水制氢装臵应用，加大在新型高效电解制氢技术（包 括高效质子交换膜电解水制氢膜电极、质子交换膜电解水装臵等）、 氢燃料电池供能技术等方面研发力度。
C03 车间转产氢燃料电池关键材料产线项目成为 2022 年天津市重 点储备项目：2022 年 6 月 1 日，华电重工旗下重工机械C03 车 间转产氢燃料电池关键材料产线项目建议推动会召开，6月21日， 华电重工机械 C03 车间转产氢燃料电池关键材料产线技术改造项 目节能审查通过，该项目成为 2022 年天津市重点储备项目。
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精选报告来源：【未来智库】
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