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企业简介： 国电电力发展股份有限公司于1997年上市，公司主营业务为电力、热力生产及销售，产业涉及火电、水电、风电、光伏发电、煤炭、化工等领域。公司作为国家能源集团常规能源发电业务（火电、水电）整合平台，资产结构优良，电源分布在全国26个省、市、自治区。
控股股东国家能源集团全称国家能源投资集团有限责任 公司，经党中央、国务院批准，由中国国电集团公司和神华集团有限责任公司两家世界500强企 业合并重组而成，于2017年11月28日正式挂牌成立，是中央直管国有重要骨干企业、国有资本投资公司改革试点企业，2021年世界500强排名第101位。
发电业务全年情况：2021全年，公司累计完成发电量4640.96 亿千瓦时，上网电量4403.79亿千瓦时，较同期分别增长9.69%和9.74%。参与市场化交易电量2778.98亿千瓦时，占上网电量的63.10%，较同期降低2.45个百分点。
利好事件： 2022年 3月22日，国家发改委网站公布《十四五现代能源体系规划》。规划提出，加强电力和油气跨省跨区输送通道建设。而构建全国统一电力市场，跨省跨区输电明显受益。基于对我国主要跨省跨区输电通道送电落地电价与受端电价差的测算，能够看到新疆、甘肃、宁夏、山西送中东部地区，内蒙古送京津冀、黑吉辽，云贵送广东具有明显价差优势，国电电力依据自由的地域经营电站数量有望从中受益。
2022年4月10日新华社披露《中共中央国务院关于加快建设全国统一大市场的意见》，强调加快建立全国统一的市场制度规则，打破地方保护和市场分割，打通制约经济循环的关键堵点。而建设全国统一大市场，电力行业有望成为排头兵。
财务数据： 2021年全年业绩预告显示：预计2021 年度公司实现归属于上市公司股东的净利润为-230，000万元到-160，000万元，同比减少154.45%到137.88%；预计2021年度公司实现归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润为-410，000 万元到-280，000万元，同比减少 616.65%到 389.42%。
本期业绩预亏的主要原因：受市场因素影响，2021 年燃煤价格大幅上涨，经初步统计，公司入炉综合标煤单价约890元/吨（不含税），同比上涨约300元/吨，公司燃料成本大幅增加，导致公司本期业绩亏损。
截至2021年12月31日，公司控股装机容量9980.85万千瓦，其中火电7739.96万千瓦、水电1497.24万千瓦、风电707.06万千瓦、太阳能光伏36.59万千瓦。公司2021年新增控股装机容量1820.4万千瓦，减少639.5万千瓦。其中，火电增加1671万千瓦；水电增加60.06万千瓦；风电增加73.95万千瓦；光伏发电增加15.39万千瓦。
资产置换，彰显股东信心： 2021年8月7日，公司发布公告，拟与控股股东国家能源集团进行资产置换，公司向国家能源集团置出河北银行19.016%股权及英力特集团51.025%; 合计评估值76.78亿元。国家能源集团向公司置入所属山东、江西、福建、广东、海南、湖南等区域火电、水电等常规能源发电资产。
资产置换提高公司在上述区域电力市场的占有率，整体市场竞争优势更加明显，助力公司可持续发展。公司作为国家能源集团常规能源发电业务的整合平台，未来发展空间广阔。本次资产置换完成后，公司控股装机容量净增加1564.72万千瓦，相比公司2021年中期装机的 8239.79万千瓦，增幅18.99%。
出售火电资产投建新能源：2021年上半年公司净减少火电装机604.5万千瓦，投产风电40.1万千瓦，光伏发电5万千瓦，目前公司新能源装机占比8.5%， 资产结构持续优化。此外，公司上半年新增新能源资源储备超2000万千瓦，投产新能源项目40余万千瓦，为公司未来持续发力新能源提供良好支撑。展望十四五，公司将加快新能源发展，推动基地项目、常规项目、分布式项目协同发展。
公司看点： 大渡河水电基地——在国家规划的十三大水能基地中排名第五位：大渡河干流（双江口——铜街子河段）水力资源理论蕴藏量1977万千瓦，是四川水能资源丰富的三大河流之一，在国家规划的十三大水电基地中排名第五位，主要由中国国电集团公司控股的国电大渡河流域水电开发有限公司对大渡河干流水电资源实施流域、梯级、有序、综合开发，为四川经济发展和西电东送提供保障。
国电电力持有大渡河水电基地69%股权，（母公司持有 21% 承诺会注入国电电力）多年平均流量550亿立方米。天然落差4177米，可开发资源2800万千瓦左右，多年平均发电量调整前 1100多亿千瓦，按调整后的大概1300多（不包括巨型水库建成增加的发电量）。
而国电电力核心水电基地还包括：电基地 1800 万千瓦左右，西藏帕隆藏布江 1200 万千瓦的开发权，而母公司（国家能源集团）在水电基地方面还不少资源储备，水电是最有价值的永续资产。
入选理由： 2021年，火电企业由于燃煤价格的上涨普遍亏损。水电作为抽水蓄能的主要载体，大渡河水电基地的建成发电将彻底改变国电电力的属性。公司在新能源发电上志存高远，随着煤炭价格逐步见顶，未来价格的下降趋势带来边际效用，公司将逐渐脱离净资产价格。
公司在资产置换后将焕发生机，4月13日，公司的股价已经跌破每股净资产，鉴于目前其他发电属性的企业已经相比国电电力明显估值更高，我们看好国电后续随着转型和煤炭价格回落带来的股价双击，储能投研对国电将继续关注。
