一网打尽所有行业龙头股的指数，你要不要？

2022-10-24分类：电力资讯 / 企业动态来源：百度资讯

从增量经济到存量经济的新常态，规模大、市场份额高的龙头企业优势明显；从散户为主到外资机构投资者占比扩大，市场对蓝筹股的认可度越来越高，行业龙头溢价明显。 A股那么多的行业龙头企业，有没有什么简单的投资方式呢？恒生A股行业龙头股票指数（HSCAIT），覆盖了所有行业的龙头企业，可以方便的通过这个指数被动的投资龙头股。

恒 ? A股 ? 业龙头指数(「 ? 业龙头指数」)，是 ? 项 ? 罗中国内地所有 ? 业龙头的A股指数。行业龍头指数根据公司的市值及其包括收入与净盈利的基本因素，从每个行业中挑选最多五间公司纳入指数。

这个指数行业分布合理，通过市值和基本面因子选样，成分股都是各个行业中的佼佼者，还是很值得跟踪的。只是可惜，这个指数的名字起的很容易让人误解，相关信息也不方便查询，没什么推广，也只有一个相关的指数基金，成立7年了规模也就3个亿。一、指数编制规则恒 ? A股 ? 业龙头指数，是香港恒生指数有限公司开发的，目标是覆盖沪深两市的行业龙头，今年以来表现抢眼，上涨超过30%。评价一个指数，并不能只看最近的表现，更要看背后的编制规则，如何选样、如何调样、如何计算指数，才是决定长期表现的内在因素。 1）样本空间这个指数的样本空间是A300，是沪深两市中过去12个月（每月月底）平均市值前300名的股票，前提是剔除了ST/*ST、S股，并且剔除了停牌超过1个月的股票（在新样本审核后期）。

2 ）选样标准之后，按照 50%市值 + 30%净利润 + 20%营业收入的标准给这300只股票评分。市值，是过去一年上市公司所有市场价值的总和（A、B、H股等）；净利润和营业收入，是过去2个财年数据的平均值，确保了一定的连续性。 3）行业覆盖按照恒生公司的定义，把上市公司划分成了12个行业（2019.9新修订），包括了：非必需性消费、必需性消费、医疗保健业、金融业、地产建筑业、资讯科技业、能源业、公共事业、工业、原材料、电讯业、综合注： 现在的消费品制造业和消费者服务业，将在今年 9 月份调整为非必需性消费、必需性消费和医疗保健业。 在每一个行业中，按照以上评分选择前5只股票，如果不够5只的则选择所有股票。所以理论上会有最多60个样本，但实际上很可能会少于60个。 4 ）指数计算之后，把这些股票按照自由流通市值加权的方式计算指数，个股的最高权重是10%，并且每年进行一次样本调整。每年的6月底，会进入调样观察期，大约8个星期之后（8月底或9月初），会正式的调整。二、指数特点与定位按照以上规则，选出的成分股数量少、规模大、行业全、个股权重有上限，是真正的行业龙头精选。 1 ）规模大这个指数的筛选指标，考虑了市场价格和经济规模两个因素，股价越高的公司市值越大，净利润、营业收入越高的公司经济规模越大，是典型的以大为美。截止到2019年7月底，成分股总市值达到了A股的27.38%，交易额占比达到了11.82%。目前指数包含47个成分股，65%来自沪市，35%来自深市，7月底的平均市值约为2800亿，属于漂亮50指数，个股规模跟上证50、基本面50相似，高于沪深300和300价值。

上证50，金融占60.03%，平均市值3100亿；
基本面50，金融占59.08%，平均市值3352亿；
300价值，金融占68.45%，平均市值1532亿；
沪深300，金融占38.42%，平均市值1000亿。

A股银行、保险、证券的金三胖规模大、占比高，上证50/基本面50/300价值都被金融行业绑架了，而这个恒生行业龙头指数的行业分布更为合理。 2 ）行业全这个指数是行业中性的，公平的覆盖了12个行业（目前是11个），各个行业的权重就看样本股的自由流通市值了，前三个行业是：消费品制造业（30.69%）、金融业（21.43%）、地产建筑业（10.03%）。

再跟上证50和沪深300对比下行业分布，很显然这个指数的金融股占比少很多，而消费品制造业则超过了三成。

总的来说，其行业分布更类似沪深300，也算是个沪深300的增强版吧。
3 ）龙头股集中恒生行业龙头的Top10权重股占比为54.12%，其中中国平安、贵州茅台都受到个股10%的约束，其余是格力电器、美的集团、五粮液、万科A、海康威视、农业银行、工商银行和长江电力。

相比于沪深300的27.69%，仓位更为集中，但没有招商银行、恒瑞医药、伊利股份这些蓝筹股。

注： 今年9月会有规则调整，将会出现必需消费、可选消费和医疗保健行业，恒瑞等优质医药龙头应该会入选。 目前的47只样本股如下：

消费品制造业30.69%(贵州茅台、格力电器、美的集团、五粮液、上汽集团)；

金融业21.43% （中国平安、农业银行、工商银行、中国银行、建设银行）；

地产建筑业10.03%（万科企业、中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交通建设）；

资讯科技业9.42%（海康威视、京东方A、中兴通讯、三安光电、工业富联）；

能源业6.09%（中国石化、中国石油、中国神华、陕西煤业、中煤能源）；

公共事业5.83%（长江电力、华能国际、国电电力、中国核电、浙能电力）；

工业5.69%(顺丰控股、中国中车、大秦铁路、上港集团、宁波港)；

原材料4.65%（万华化学、紫金矿业、宝钢股份、中国铝业、上海石化）；

消费者服务业4.37%（分众传媒、苏宁易购、中国国航、中国南航、中国东航）；

电讯业1.8%(中国联通、中国卫星)。

5 ）调整少这个指数个股有10%的限制，防止了一家独大的局面，按照市值+净利润+营收的标准，样本调整的比例也不高。 2018年9月，新增加了5只（工业富联、中国铝业、中国核电、中兴通讯、五粮液），剔除了6只（华电国际、山东黄金、东方明珠、物产中大、长城汽车、歌尔股份），调整之后为47只样本，调样周转率12.5%左右。另外，按照自由流通市值加权，也不需要做大的权重调整，属于买入并持有、伴随龙头股成长、不瞎折腾的指数。三、历史表现对比上证50和沪深300，看看它们过去的表现。这里以跟踪恒生行业龙头指数的汇丰晋信恒生龙头指数A(540012)和跟踪上证50、沪深300的ETF为例。

显然，过去的六个月、1年、3年、5年，恒生行业龙头指数都保持大幅领先的优势。
这都是截止到现在的收益，跟最近1年龙头股效应有关，规模大、市场占有率高、预期业绩有保证，这种确定性溢价越来越高。恒生行业龙头指数，本来就相当于上证50、沪深300的增强版，再跟市场上最热门的增强型基金比较下，包括易方达上证50A(110003)和富国沪深300增强（100038），两者都有更优化的个股配置。

可以看到，过去5年的年度收益，作为纯被动指数基金的恒生龙头，并没有大幅输于半主动的增强型基金，有两年收益也处于领先位置，还是非常优秀的。
四、基金与投资跟踪这个指数的汇丰晋信恒生龙头指数A(540012)，成立于2012年8月，规模约为2.7亿（2019.6.30）。这个基金的管理费0.75%，托管费0.15%，在策略型指数基金里算是中等吧。这个指数覆盖了所有行业的龙头，后续必须消费+非必须消费+医疗保健行业调整更为合理，整体表现比较稳健，适合投资者长期持有。但是，好行业、好公司、好价格，再好的品种如果在高位重仓买入的话，也会要命的，因此还要参考下估值水平。可惜的是，恒生的指数，相关的信息并不像中证指数那么完善，并没有看到财务（ROE、净利润增长率、营收增长率）和估值（PE/PB/股息率/历史百分位）的直接数据。因为这个指数Top10占了54%，只能通过其权重股的估值情况，来简单衡量下指数整体的估值了。其中的贵州茅台、五粮液处于历史估值的上沿儿，中国平安、格力电器、美的集团估值适中，但农业银行、工商银行、万科A的估值还是比较低的，因此大体上指数估值并不高，适合定投，但不适合一次配置过多。五、小结

恒生A股行业龙头指数，通过市值、净利润、营业收入来筛选样本，一指打尽所有的行业龙头股，其成分股规模大、行业全、调整少，属于长期持有伴随优质企业成长的指数。
恒生行业龙头指数，与上证50、基本面50的规模相当，但更接近沪深300的行业分布，与上证50、沪深300的优秀增强基金相比，也有一定的优势。
9月份指数调整后，必须消费+ 非必须消费 + 医疗保健行业的新划分，将纳入更多的优质龙头股，更适合长期的稳健型投资者。
恒生公司的指数，财务、估值等相关数据都不方便查询，没有那么直观，这可能是个比较大的问题。