2022-04-26国盛证券股份有限公司对朗新科技进行研究并发布了研究报告《Q1营收增速超预期，聚合充电经营指标亮眼》，本报告对朗新科技给出买入评级，当前股价为18.83元。
朗新科技(300682)
事件：公司发布一季报，22Q1营收增长超预期，全年毛利率有望随能源数字化业务恢复高增而逐渐修复，聚合充电业务经营指标亮眼。以B2B2C的业务模式，聚焦能源数字化+能源互联网双轮驱动发展战略，受益于能源客户自身数字化转型升级的需求，以及能源消费电气化带来的新增用电服务需求，2022Q1公司实现营业收入8.4亿元，同比增长39.87%，实现归母净利润5139.83万元，同比增长4.67%。战略业务新电途聚合充电业务进展顺利，平台接入充电桩近40万，注册用户近300万，注册用户单季度净增长超过70万，平台聚合充电量超过3.3亿度，较上年同期增加约7倍，平台预购电GMV超过1亿度，新电途聚合充电平台实现收入超过6000万元，平台建设与营销服务投入导致经营亏损约1500万元。预计疫情使得电网为主的能源数字化业务小幅增长，新电途等新业务处于投入期，且一季度低毛利的互联网电视终端业务同比增长较快，毛利率同比下行约7.7%。
营销+采集等能源数字化业务有望随疫情回落而修复，推动营收提速及毛利率回升。1）公司聚焦采集+营销系统，卡位电网核心盈利环节，自1996年深耕用电服务营销信息化领域二十余年，市占率超40%，该业务切换成本高，格局稳定，同时行业依赖Know-how与技术积累，壁垒极高。依托长期积累，公司形成用电营销领域全产品线，同时迅速培育中台能力，市场响应力强。2）2021年，能源数字化业务已构建从营销为主发展到营销+采集双核心业务发展格局。能源数板块员工增长超过25%，全面参与国网能源互联网营销服务系统（营销2.0）试点项目，承建了多个省市电力采集主站系统、智慧能源服务平台和电动汽车运营平台；在能源服务运营方面，随着电价改革的推进和全国统一电力市场的建设，公司发展了市场化售电结算、负荷预测等多款产品并成功运用于多个省市电力公司。
战略打造聚合充电业务，收入模式从服务费延伸至平台预购电。公司自建能源互联网平台，采用B2B2C模式，卡位多赛道。1）C端生活缴费与支付宝紧密联系，流量入口较稳定，未来将依托缴费场景开拓与增值服务提升盈利空间，公司的能源互联网服务平台累计服务C端用户规模超3.9亿户，服务行业机构客户超7000家。其中，生活缴费业务累计服务用户数超过3.5亿户，日活跃用户数超过1300万户，连接的公共服务缴费机构超过5，300家，保持市场领先地位。2）截至2022Q1末，新电途聚合充电平台充电桩覆盖量近40万，注册用户近300万，注册用户单季度净增长超过70万，22Q1平台聚合充电量超过3.3亿度，较上年同期增加约7倍，平台预购电GMV超过1亿度，聚合充电业务收入实现高速增长，收入模式也从服务费分成，拓展至电力趸售等领域。3）企业能源服务领域，朗新的光伏云平台已累计接入各类光伏电站超过10000座，公司的建筑智慧节能服务平台也实现了医院、企业、园区等各类客户的突破。未来围绕不同电站、不同业务主体拓展新空间，且依托份额卡位，将受益下游景气；4）公司依托齐备产品线参与综合能源服务，积极推进产品平台化、云化，并自建综合能源服务云提供PaaS服务，有望逐步拓展到智慧停车、园区管理等，打开长期空间。
预计22Q1互联网电视业务增速较快拖累整体毛利率。1）截至2021年末，公司服务的互联网电视在线用户数超过6500万家庭用户，日活用户数约2300万户，在中国移动互联网电视业务领域保持着市场领先优势。智能终端业务有所恢复，毛利率恢复到正常水平；2）互联网电视行业牌照稀缺且运营商集中，公司较早进入，与牌照商和运营商建立紧密合作生态，形成卡位与壁垒；公司逐步拓展到IPTV，且依托平台运营开辟多项增值业务，未来增长空间乐观。
维持买入评级。我们预测公司2022-2024年营业收入为62.68/81.11/103.01亿元，对应增速35.1%/29.4%/27.0%，归母净利润11.55/15.29/19.29亿元，考虑公司商业模式、竞争壁垒及营收增速，维持买入评级。
风险提示：电力信息化招标不及预期、行业竞争加剧、新业务回报不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，海通证券郑宏达研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达95.82%，其预测2022年度归属净利润为盈利10.3亿，根据现价换算的预测PE为19.21。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有15家机构给出评级，买入评级14家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为32.35。证券之星估值分析工具显示，朗新科技（300682）好公司评级为3星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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