2022-05-19天风证券股份有限公司孙潇雅对大金重工进行研究并发布了研究报告《风电景气度持续，新业务放量可期》，本报告对大金重工给出买入评级，当前股价为28.83元。
大金重工(002487)
事件
5月17日，全国新能源消纳监测预警中心发布《2022年一季度全国新能源电力消纳评估分析》，一季度风电新增装机790万千瓦，同比增长16.7%。
业绩短期承压，产品结构改善有望提升毛利水平
风电装机稳步提升，而公司2022年一季度主要由于发运产品类型均为陆上风塔，并且多数为去年结转订单，加上受疫情影响，发运量低于公司计划，固定成本摊薄效用减弱。公司22Q1实现营收9.34亿元，同增55%；归母净利润0.62亿元，同降19%；扣非净利润0.61亿元，同降14%。未来公司将持续改善产品结构，加大海上风电产品占比及出口产品占比，进而改善公司总体毛利水平。
海陆产能稳步释放，新业务放量可期
产能：2022年公司总体设计产能为120万吨，比2021年增长20万吨，其中蓬莱基地技改增加10万吨产能，新基地阳江基地一期在6月30日预计完工投产，下半年规划产能10万吨。
新业务：公司以塔筒业务板块为依托，目前进入风场开发领域，项目进展顺利，同时横向布局叶片制造产业板块。
陆海双轮驱动战略：在塔筒领域，公司持续围绕既定陆海双轮驱动战略，陆上围绕三北大基地陆上业务增长点布局，同时发挥大金蓬莱大金港的区位优势，着力海上和海外项目。在海外业务上，公司疫情前布局欧洲业务，在近两年的时间里成果转化显着，在欧洲英国、波兰、德国等国家新开发合作诸多客户。
投资建议
前期我们预期公司2022、2023年营收73.5、133.9亿元，归母净利润10.1、17.6亿元。考虑到行业竞争加剧及2021年海风抢装潮过后公司盈利会受到影响，现调整公司22-24年营收为75.3、101.5、122.8亿，归母净利润分别为6.6、9.8、12.3亿，对应22、15、12倍PE，公司海陆产能稳步释放，持续推进陆海双轮驱动战略，看好未来业绩增长，维持买入评级。
风险提示：原材料价格上涨风险、产能投放不及预期风险、风电订单需求下降风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华西证券杨睿研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为72.08%，其预测2022年度归属净利润为盈利8.18亿，根据现价换算的预测PE为19.61。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级2家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为44.54。证券之星估值分析工具显示，大金重工（002487）好公司评级为2.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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