量子投研2022-06-12 23:20:59发表于浙江手机阅读
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行业分析
成本压力不断好转，配置价值已然显现
光伏：海外需求强劲，预计国内需求Q4大增
需求端：2022-2023年光伏行业装机高速增长确定性强。在俄乌局势、全球能源价格上涨、硅料价格存在下降预期等因素影响下，2022年光伏装机量高增将得到有效支撑。
供给端：电池技术引领提效、降本，产业链利润有望重塑。当前，电池环节技术提效有望实现突破，成为光伏下一阶段降本的核心。
风电：大兆瓦推进，海风23年景气度高
1）招标数据超预期，整机厂商话语权提升。22Q1国内风电招标量约为24.7GW，同比增加74%。随着零部件厂商产能逐步释放，竞争加剧盈利下滑，整机厂商的议价能力相对提升。
2）机组大型化提速，海上风电平价可期。随着补贴下降和技术进步，我国风电机组大型化趋势加速，有望进一步降低风机成本与风电发电成本。
在降本、海风、出海等发展趋势下，整机、海缆、轴承、塔筒环节具备潜在投资机会。
锂电：盈利迎拐点，下半年销量或恢复
1）新能源车需求韧性强，2022年预计销量500-550万辆。鉴于疫情6月份好转以及年底补贴退坡抢装的情况，预计2022年新能源车销量可以达到500-550万辆。
2）顺价顺畅，预计电池盈利Q2开始转好。2021年上游锂资源价格迎来大幅度上涨，受议价频率影响，电池厂顺价出现分化，宁德时代、亿纬锂能等头部电池厂价格传导不及时，毛利率承压，后续通过与下游协商涨价，盈利有望Q2开始恢复。
3）电池技术创新维持龙头产业话语权。在电池技术上，4680电池在三元车型中趋势确立，吸引多家企业布局，而宁德时代的CTP技术和比亚迪的刀片电池将有助于其维持各自的话语权。
新型电力系统：储能及电网建设提速
储能：欧洲户用储能超预期，国内完善补贴政策。海外储能市场中，美国市场维持高增，欧洲家储市场增速超预期。中国大部分省市要求新建新能源项目配储，部分省市出台了相应的财政补贴政策。
电网建设：稳增长的重要手段，下半年将持续提速。特高压交直流工程投资在十四五期间预计将达4500亿元，在十五五期间将达5900亿元。
在双碳目标下，新型电力系统的制度建设将进一步影响新能源、储能运营商及制造商盈利。
投资建议分析
光伏：海外光伏需求强劲，硅料价格有望Q4开始下行；电池技术引领提效、降本，产业链利润有望重塑。重点推荐：隆基绿能、中环股份、通威股份、晶澳科技、晶科能源、阳光电源。
风电：招标数据超预期，整机厂商话语权提升；机组大型化提速，海上风电平价可期。重点推荐东方电缆。
锂电：顺价顺畅保障电池盈利Q2开始转好，电池技术创新维持龙头产业话语权。重点推荐：宁德时代、亿纬锂能、震裕科技。
新型电力系统：欧洲户用储能超预期，电网建设下半年将持续提速。重点推荐：宁德时代、阳光电源、国电南瑞、许继电气。
风险提示：疫情影响导致新能源汽车产销量不及预期；产业政策及补贴变化风险；海外车企扩产不及预期；电池技术路线变化风险。
特别提醒：投资决策需建立在独立思考之上，本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。
